什么是股指期貨
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在長期的股票交易實(shí)踐中人們發(fā)現(xiàn)，完善的股票價(jià)格指數(shù)基本上能代表整個股票市場所有股票價(jià)格變動的趨勢和幅度。如國內(nèi)的上證指數(shù)、中證指數(shù)、滬深300指數(shù)，國外的道·瓊斯工業(yè)指數(shù)等，都是股票指數(shù)。股票指數(shù)作為市場價(jià)格變動的指標(biāo)，反映的是股票市場整體變動情況的價(jià)格平均水平，如果把股票價(jià)格指數(shù)改造成一種可買賣的“貨”，通過買賣股指，便可以把握整個股票市場的價(jià)格或趨勢。那么，交易股票指數(shù)就有巨大的現(xiàn)實(shí)意義了。
在人們的日常生活中，買賣貨物是一種最為常態(tài)化的活動。而“貨”通常分為兩種：現(xiàn)貨和期貨。買賣現(xiàn)貨是“一手交錢，一手交貨。”而買賣期貨則憑的是信譽(yù)，通過簽訂買賣合同或合約，并且買賣雙方均要繳納一定的“信用”保證金（定金）進(jìn)行的。這種合約可以中途買賣轉(zhuǎn)讓。如我們常常購買的“期房”就有點(diǎn)買賣期貨的味道。
股指期貨中的“期”代表的就是未來一段時間或時期，而股指期貨中的“貨”所代表的當(dāng)然就是交易者所選定用于買賣的股票指數(shù)對象。因此，“股指期貨”與“股指現(xiàn)貨”是兩個完全不同的概念。前者是在后者市場基礎(chǔ)上對股票指數(shù)未來價(jià)格的預(yù)期判斷和交易。
以我國股票市場中的滬深300股票指數(shù)為例：2008年8月8日上午9:25，滬、深股市集合競價(jià)完畢后，我們從股票行情系統(tǒng)中看到滬深300股票指數(shù)是2719.40點(diǎn)，這個數(shù)字則表示滬深300股票指數(shù)目前“現(xiàn)貨”買賣成交“價(jià)格”是2719.40點(diǎn)。
如果投資者想知道市場全體交易者現(xiàn)在對北京奧運(yùn)會后的某個大致時間，如2008年9月份，或更遠(yuǎn)點(diǎn)時間，如12月底，甚至2009年的3月份時的市場預(yù)期是個什么程度或看法，是看漲還是看平甚至看跌，也就是說他想知道未來某個時候的滬深300股票指數(shù)的期貨價(jià)格，那么他就會關(guān)注同期中國金融期貨交易所期貨行情系統(tǒng)中不同月份到期時的滬深300股指期貨的買賣價(jià)格。如他當(dāng)時看到“12月份到期的滬深300股指期貨”，也就是IF0812的價(jià)格此時已經(jīng)達(dá)到4085.0點(diǎn)了，表明市場交易者對12月份時滬深300指數(shù)看漲。因?yàn)轭A(yù)期價(jià)位已經(jīng)達(dá)到了4085.0點(diǎn)，很顯然比股票市場的現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)位2719.40要看高很多。
假如這位投資者認(rèn)為從現(xiàn)在到12月份這段期間，這一指數(shù)的“價(jià)格”還不止?jié)q到4085.0點(diǎn)，會超過4085.0點(diǎn)，也許此時他就會買入一手股指期貨。如果他的判斷正確，指數(shù)期貨價(jià)格在未來某個時間上漲到了4215.0點(diǎn)，這時，他有兩個選擇，或者是繼續(xù)持有那一手期貨等待指數(shù)繼續(xù)上漲，或者是以當(dāng)時新的“價(jià)格”，也就是4215.0點(diǎn)賣出原有的那一手期貨合約落袋為安，這時他就獲得了4215.0－4085.0＝+130點(diǎn)的收益。
當(dāng)然，如果他對行情走勢判斷錯誤，買入股指期貨后的一段時間期貨價(jià)格下跌到了4015.0點(diǎn)，這時，他也有兩個選擇，或者是繼續(xù)持有那一手期貨合約等待指數(shù)回升解套，或者是以當(dāng)時新的“價(jià)格”，也就是4015.0點(diǎn)賣出那一手期貨合約止損，這時他就獲得了4015.0－4085.0＝-70點(diǎn)的實(shí)際虧損，也就是我們常說的“割肉”。但是，當(dāng)指數(shù)期貨到期時，也就是到了12月份的第三個星期五，這一天是交易所規(guī)定的交割日，那他所持有的那一手期貨合約就到期了，變成了“現(xiàn)貨”，不能再繼續(xù)持有了，此時凡手上有期貨合約的投資者都必須以承諾的“價(jià)格”買入或賣出指數(shù)。由交易所根據(jù)投資者原先買賣的期貨“價(jià)格”與交割時股指的實(shí)際“價(jià)格”之間的價(jià)差，通過現(xiàn)金多退少補(bǔ)，自動劃賬，進(jìn)行交割程序。比如上例中，12月19日是12月份的第三個星期五，按照中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）的規(guī)定，這一天是“12月份的滬深300股指期貨”的到期交割日，以股票現(xiàn)貨市場上滬深300指數(shù)當(dāng)天最后兩小時交易的算術(shù)平均價(jià)作為其交割價(jià)（從這一點(diǎn)我們也可以看到股票市場和股指期貨市場之間的關(guān)系是多么的密切）。假如這個交割價(jià)高于這位投資者原先的買入價(jià)4085.0，則他還是賺的，而如果交割價(jià)低于4085.0，則投資者就是賠的。這個交割價(jià)格是在當(dāng)天收市后由交易所的電腦計(jì)算出來，結(jié)果為2066.66點(diǎn)，則當(dāng)天收市后，該投資者原有的那1手買單就以此點(diǎn)位被自動平倉交割了。很明顯，他虧了2018.34個點(diǎn)（2066.66－4085.0＝-2018.34）。
請注意：12月19日下午3點(diǎn)收市時，股指期貨IF0812的收盤價(jià)為2058.4，而此時的滬深300現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)為2052.0。但這兩者都不能作為IF0812期貨的交割價(jià)。請讀者思考為什么？
當(dāng)然，所謂賺或虧“點(diǎn)數(shù)”是沒有意義的，必須把“點(diǎn)”折算成有意義的貨幣單位。具體折算成多少，由交易所在交易規(guī)則中事先規(guī)定。現(xiàn)在中金所的交易規(guī)則規(guī)定滬深300股指期貨每個“點(diǎn)”代表300元人民幣，那么上述投資者把他賺賠的點(diǎn)數(shù)乘以300元，再乘以它買賣的手?jǐn)?shù)就是他賺或賠的總錢數(shù)了。在上例中，假如該投資者買入后一直持有到最后交割日交割，則他共虧損：－2018.34點(diǎn)×300元／點(diǎn)×1手＝-60.5502萬元，虧損相當(dāng)嚴(yán)重！
從上例中，我們可以總結(jié)出，所謂股指期貨就是一種以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約。所謂標(biāo)的物，通俗地講，就是期貨市場要交易的“對象”，它是以合約符號來體現(xiàn)的。例如：IF0812，就是一個股指期貨合約符號，表示標(biāo)的物是滬深300股票指數(shù)，以IF來表示，而且是2008年12月到期交割的期貨合約。這種合約是由交易所制定好了的標(biāo)準(zhǔn)化的合約。在合約到期后，股指期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式進(jìn)行交割。