股指期貨跨期套利的基本原理和方法
admin
跨期套利是指利用同一股指期貨市場上不同月份的期貨合約之間的價差，同時進(jìn)行一買一賣相反交易以從中獲利的交易行為。跨期套利的基礎(chǔ)是建立在不同月份期貨指數(shù)合約價差會規(guī)律性地收斂或擴(kuò)大，投資者獲得的只是不同月份期貨指數(shù)合約的價差收益。從跨期套利機(jī)會看，股指期貨上市初期跨期套利機(jī)會較多。
股指期貨跨期套利具體又分為多頭跨期套利、空頭跨期套利和蝶式跨期套利三種類型。
1．多頭跨期套利
當(dāng)股票市場趨勢向上時，投資者發(fā)現(xiàn)，交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價格往往會比近期月份合約價格更容易迅速上升，即漲幅會大一些。此時投資者可以考慮在賣出近期月份合約的同時買進(jìn)同等數(shù)量的遠(yuǎn)期月份合約，等到未來價格上升后，遠(yuǎn)月合約與近月合約的價差將變大，在買入近期合約平倉的同時賣出遠(yuǎn)期合約平倉，從而賺取多漲的那部分價差。這種交易行為稱為多頭跨期套利。可見，多頭跨期套利贏利的條件是股票市場趨勢要向上，此時的操作策略是“賣近買遠(yuǎn)”。但如果對股票市場趨勢判斷錯誤，即股票市場趨勢向下，則很明顯多頭跨期套利就會出現(xiàn)虧損（見圖9.1）。
圖9.1 股指期貨跨期套利原理
當(dāng)股票市場趨勢向下時，交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價格往往會比近期月份合約價格更容易迅速下跌，即跌幅會大一些，此時投資者可以考慮買入近期月份合約的同時賣出同等數(shù)量的遠(yuǎn)期月份合約，等到未來價格下跌后，遠(yuǎn)月合約與近月合約的價差將縮小，在賣出近期合約平倉的同時買入遠(yuǎn)期合約平倉，從而賺取多跌的那部分價差。這種交易行為稱為空頭跨期套利。可見，空頭跨期套利贏利的條件是，股票市場趨勢如果向下，此時的操作策略是“買近賣遠(yuǎn)”。但如果對股票市場趨勢判斷錯誤，即股票市場趨勢向上，則空頭跨期套利就會出現(xiàn)虧損。
3．蝶式跨期套利
蝶式套利是跨期套利另一種不太常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進(jìn)行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組合構(gòu)成。蝶式跨期套利的原理是，套利者比較三個相鄰的期貨合約價格時，認(rèn)為中間月份的期貨合約價格與兩邊月份合約價格之間的相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)了差異。投資者同時進(jìn)行三個不同月份的合約買賣，通過中間月份合約與前后兩個月份合約的價差的變化來獲利。例如，賣出1手近期合約，同時買入2手中期合約，再賣出1手遠(yuǎn)期合約；或買入1手近期合約，同時賣出2手中期合約，再買入1手遠(yuǎn)期合約。這種套利做法稱為蝶式跨期套利。
3．蝶式跨期套利
蝶式套利是跨期套利另一種不太常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進(jìn)行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組合構(gòu)成。蝶式跨期套利的原理是，套利者比較三個相鄰的期貨合約價格時，認(rèn)為中間月份的期貨合約價格與兩邊月份合約價格之間的相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)了差異。投資者同時進(jìn)行三個不同月份的合約買賣，通過中間月份合約與前后兩個月份合約的價差的變化來獲利。例如，賣出1手近期合約，同時買入2手中期合約，再賣出1手遠(yuǎn)期合約；或買入1手近期合約，同時賣出2手中期合約，再買入1手遠(yuǎn)期合約。這種套利做法稱為蝶式跨期套利。