程序化交易的發(fā)展
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到了20世紀(jì)80年代，程序化交易發(fā)展迅猛，交易量急劇增加。但是，由于美國(guó)1987年10月19日的“黑色星期一”股災(zāi)的發(fā)生，股市崩盤(pán)，跌幅超過(guò)22％，部分學(xué)者甚至包括美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的管理者認(rèn)為，程序化交易即使不是導(dǎo)致1987年股災(zāi)發(fā)生的主要原因，至少也加劇了那次股災(zāi)的嚴(yán)重程度，特別是程序化交易中的連續(xù)拋售和指數(shù)套利交易活動(dòng)，使股價(jià)大幅下挫，價(jià)格劇烈波動(dòng)。所以，股災(zāi)發(fā)生后程序化交易的發(fā)展一度處于停滯狀態(tài)。但是，其后許多經(jīng)濟(jì)、金融專(zhuān)家和學(xué)者通過(guò)大量的理論和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：程序化交易與股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)并沒(méi)有必然的聯(lián)系，同樣，也沒(méi)有證據(jù)顯示指數(shù)套利加劇了股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。雖然程序化交易借助了計(jì)算機(jī)程序等非人力控制因素進(jìn)行精確的計(jì)算，但其執(zhí)行的交易決策終究是由人做出的，計(jì)算機(jī)只是加快了交易運(yùn)行的速度而已。經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融學(xué)家的努力，程序化交易重新得到人們的認(rèn)同。進(jìn)入90年代以后，程序化交易的發(fā)展躍上一個(gè)新的臺(tái)階。美國(guó)誕生了很多專(zhuān)門(mén)為中小投資者提供各種各樣量身定制的一次性股票組合交易服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，如著名的FOLlofn和MAXFunds等。
經(jīng)過(guò)70年代的產(chǎn)生、80年代的停滯和90年代的飛速發(fā)展，程序化交易現(xiàn)在已經(jīng)得到廣大投資者的認(rèn)同，越來(lái)越多的投資者采用這種交易方式。目前開(kāi)設(shè)程序化交易的交易所主要包括紐約股票交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)、芝加哥期貨交易所以及芝加哥期權(quán)交易所等，其交易標(biāo)的包括S＆P500和NASDAQ100指數(shù)中的成分股以及相應(yīng)的期貨合約，S＆P指數(shù)和NASDAQ100指數(shù)的看漲和看跌期權(quán)等。根據(jù)紐約股票交易所網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，在其交易所進(jìn)行的程序化交易的日均交易量占紐約股票交易所的日均總交易量的30％。
進(jìn)入21世紀(jì)，降低成本的交易策略帶動(dòng)了算法交易的發(fā)展，為降低大宗訂單對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的沖擊，計(jì)算機(jī)自動(dòng)將大宗訂單分拆為小訂單，暗池交易啟動(dòng)。暗池（Dark Pool）是一個(gè)具有對(duì)公眾隱藏性能的特殊自動(dòng)交易系統(tǒng)。目前，暗池交易量約為總成交量的16％。“高頻交易”（High-frequency Trading，HFT）是指證券投資機(jī)構(gòu)利用速度優(yōu)勢(shì)，為證券投資編程和自動(dòng)交易，使其交易速度以毫秒計(jì)的優(yōu)勢(shì)超越其他普通計(jì)算機(jī)，比普通人工交易員的交易速度更是具有以整秒計(jì)的優(yōu)勢(shì)，從而在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中獲利。利用超級(jí)計(jì)算機(jī)進(jìn)行的高頻交易快速發(fā)展，2009年占到紐交所每日成交量的2／3。在電子期貨和期權(quán)市場(chǎng)上，高頻交易商的活動(dòng)已經(jīng)占到50％—70％。