資本預(yù)算過程之凈營運(yùn)資本分析
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現(xiàn)金流分析中，不少同學(xué)對(duì)凈營運(yùn)資本的處理有些疑惑，今天講下這個(gè)知識(shí)點(diǎn)。
（一）為什么期初凈營運(yùn)資本的增長會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流流出？
新項(xiàng)目相關(guān)的凈營運(yùn)資本增加的原因（1）采購存貨；（2）對(duì)不確定性支出緩沖的現(xiàn)金儲(chǔ)備（3）賒銷（賒購會(huì)減少凈營運(yùn)資本）。凈營運(yùn)資本增加代表現(xiàn)金流出，原因是公司其他部分產(chǎn)生的現(xiàn)金綁定在此項(xiàng)目上。
（二）為什么期末凈營運(yùn)資本的變化和期初相反？
所有凈營運(yùn)資本的變化都假定期末時(shí)恢復(fù)，這是資本預(yù)算的基本假設(shè)。
具體而言，期初由于新項(xiàng)目導(dǎo)致的存貨增加，到期末都全部銷售出去，期初由于新項(xiàng)目導(dǎo)致的應(yīng)收賬款增加，到期末都收回現(xiàn)金，期初由于新項(xiàng)目導(dǎo)致的現(xiàn)金準(zhǔn)備增加，到期末都可以用作其他方面。
可以總結(jié)成兩條規(guī)律：
（1）期初，凈營運(yùn)資本增加——現(xiàn)金流流出；期末，凈營運(yùn)資本減少——現(xiàn)金流流入；
（2）期初，凈營運(yùn)資本減少——現(xiàn)金流流入；期末，凈營運(yùn)資本增加——現(xiàn)金流流出。
（三）題目分析
題目1：Mintz公司正考慮花費(fèi)$300,000購入一種新型高效的封裝機(jī)。該設(shè)備要求立刻投入營運(yùn)資本$40,000，Mintz計(jì)劃使用該機(jī)器5年，并按照40%的稅率繳納所得稅。公司使用凈現(xiàn)值法分析項(xiàng)目，最低報(bào)酬率為12%。
營運(yùn)資本對(duì)Mintz公司凈現(xiàn)值分析的總影響是：
A. $(10,392)
B. $(13,040)
C. $(17,320)
D. $(40,000)
解析：根據(jù)以上分析
期初增加營運(yùn)資本，現(xiàn)金流出，-40,000
期末減少營運(yùn)資本，現(xiàn)金流入，+40,000
營運(yùn)資本對(duì)凈現(xiàn)值分析的影響為：
通過查表，找到貼現(xiàn)因子，計(jì)算上式為 -17,320
答案：C
小結(jié)：
1 凈營運(yùn)資本增加占用現(xiàn)金，減少則增加現(xiàn)金。
2 凈營運(yùn)資本只影響項(xiàng)目分析的兩頭，期初和期末。
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以上就是資本預(yù)算過程之凈營運(yùn)資本分析的內(nèi)容，營運(yùn)資本是股票分析中非常重要的內(nèi)容。