A股未來(lái)走牛需要哪幾個(gè)條件 可以從三個(gè)方面說(shuō)起
A股未來(lái)走牛需要哪幾
A股未來(lái)走牛需要哪幾個(gè)條件
A股過(guò)去的牛市經(jīng)歷和經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性很大。A股的3輪牛市(上證綜指)過(guò)程中中國(guó)經(jīng)濟(jì)都處于景氣向上的周期中，最典型的是三次牛市環(huán)境都和寬松的流動(dòng)性形成的低利率環(huán)境相關(guān)，特別是08年10月-09年7月的牛市最為典型;其次，盈利的改善在后兩次牛市中也較為典型;最后風(fēng)險(xiǎn)偏好上，“看的見(jiàn)的手”痕跡較重，比如1996-2001年的政府喊話、2005-2007年的股權(quán)分置改革，以及2009年4萬(wàn)億。而在2次結(jié)構(gòu)牛市中，則體現(xiàn)出改革轉(zhuǎn)型的力量。
A股未來(lái)走牛需要哪幾個(gè)條件
A股行情三把利刃待磨礪。展望后市，在經(jīng)濟(jì)增速整體下臺(tái)階，波動(dòng)性收窄的背景下，管理層貨幣和財(cái)政政策的余地也在縮小，因而牛市的產(chǎn)生可能需要脫離宏觀經(jīng)濟(jì)周期，我們?nèi)詮娜齻�(gè)方面來(lái)看牛市可能的演繹路徑：
(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降：此條件較大概率已具備。我們從需求和供給兩個(gè)角度看未來(lái)利率的走勢(shì)。①?gòu)男枨蠼嵌葋?lái)看，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求增速也將有所回落，帶動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行;②從供給角度來(lái)看，2012年以來(lái)伴隨著理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基準(zhǔn)已經(jīng)從過(guò)去的 1 年期定存利率偏移。目前理財(cái)和信托產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到儲(chǔ)蓄規(guī)模的 52%。雖然利率市場(chǎng)化還剩下存款利率上限的攻堅(jiān)步伐，但事實(shí)上這個(gè)過(guò)程已經(jīng)悄然發(fā)生了。因而未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞逐步下移是大勢(shì)所在。
(2)盈利改善：只能依賴改革轉(zhuǎn)型，需要觀察、跟蹤能否成功。參考美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，GDP 增速下行并不意味著微觀企業(yè)ROE必然回落。比如美國(guó) 1982-2000年里根供給學(xué)派的改革提高效率，推升企業(yè)盈利;德國(guó) 1993-2000 年科爾和哈羅德政府推行的稅制改革、勞動(dòng)力市場(chǎng)改革、第三次私有化改革等提升企業(yè)ROE。1980s的英國(guó)、1970s的日本股市同樣在GDP增速下臺(tái)階背景下，受益于改革、轉(zhuǎn)型，企業(yè)ROE提升。
過(guò)去每個(gè)重要改革里程碑， 如家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制、南巡講話、加入WTO均有效的拉動(dòng)了中國(guó)的TFP向上。而十八屆三中全會(huì)已經(jīng)給中國(guó)未來(lái)的改革描繪了途徑，在更市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)改革下，社會(huì)效率有望再次抬升從而拉動(dòng)企業(yè)盈利向上。另外，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的企業(yè)盈利改善也值得期待。
(3)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶動(dòng)資金流入：跟蹤資本市場(chǎng)制度建設(shè)，對(duì)海外資金、養(yǎng)老金等資金影響。除了改革轉(zhuǎn)型帶動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升外，資本市場(chǎng)開(kāi)放，引入長(zhǎng)期資金入市也是A股配置價(jià)值抬升的有效途徑。滬港通即將開(kāi)通具有良好的示范效應(yīng)，未來(lái)有望通過(guò)放開(kāi)外資對(duì)A股的投資限制、養(yǎng)老金入市、加入MSCI指數(shù)等加快資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐，增加全球資金對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
A股未來(lái)走牛需要哪幾個(gè)條件?相信認(rèn)真看完以后的朋友都已經(jīng)清楚了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)使股市很再跌一波尋找新平臺(tái)，我們接下來(lái)拭目以待，當(dāng)你遇到困難的時(shí)候就登陸我們網(wǎng)站吧!
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(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降：此條件較大概率已具備。我們從需求和供給兩個(gè)角度看未來(lái)利率的走勢(shì)。①?gòu)男枨蠼嵌葋?lái)看，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求增速也將有所回落，帶動(dòng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行;②從供給角度來(lái)看，2012年以來(lái)伴隨著理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基準(zhǔn)已經(jīng)從過(guò)去的 1 年期定存利率偏移。目前理財(cái)和信托產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到儲(chǔ)蓄規(guī)模的 52%。雖然利率市場(chǎng)化還剩下存款利率上限的攻堅(jiān)步伐，但事實(shí)上這個(gè)過(guò)程已經(jīng)悄然發(fā)生了。因而未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞逐步下移是大勢(shì)所在。
(2)盈利改善：只能依賴改革轉(zhuǎn)型，需要觀察、跟蹤能否成功。參考美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，GDP 增速下行并不意味著微觀企業(yè)ROE必然回落。比如美國(guó) 1982-2000年里根供給學(xué)派的改革提高效率，推升企業(yè)盈利;德國(guó) 1993-2000 年科爾和哈羅德政府推行的稅制改革、勞動(dòng)力市場(chǎng)改革、第三次私有化改革等提升企業(yè)ROE。1980s的英國(guó)、1970s的日本股市同樣在GDP增速下臺(tái)階背景下，受益于改革、轉(zhuǎn)型，企業(yè)ROE提升。
過(guò)去每個(gè)重要改革里程碑， 如家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制、南巡講話、加入WTO均有效的拉動(dòng)了中國(guó)的TFP向上。而十八屆三中全會(huì)已經(jīng)給中國(guó)未來(lái)的改革描繪了途徑，在更市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)改革下，社會(huì)效率有望再次抬升從而拉動(dòng)企業(yè)盈利向上。另外，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的企業(yè)盈利改善也值得期待。
(3)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶動(dòng)資金流入：跟蹤資本市場(chǎng)制度建設(shè)，對(duì)海外資金、養(yǎng)老金等資金影響。除了改革轉(zhuǎn)型帶動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升外，資本市場(chǎng)開(kāi)放，引入長(zhǎng)期資金入市也是A股配置價(jià)值抬升的有效途徑。滬港通即將開(kāi)通具有良好的示范效應(yīng)，未來(lái)有望通過(guò)放開(kāi)外資對(duì)A股的投資限制、養(yǎng)老金入市、加入MSCI指數(shù)等加快資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐，增加全球資金對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
A股未來(lái)走牛需要哪幾個(gè)條件?相信認(rèn)真看完以后的朋友都已經(jīng)清楚了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)使股市很再跌一波尋找新平臺(tái)，我們接下來(lái)拭目以待，當(dāng)你遇到困難的時(shí)候就登陸我們網(wǎng)站吧!
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