小盤股歷史收益率綜合分析（附圖)
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小盤股（指的是市值最低的那1/5股票）很快就從大蕭條的低迷中復(fù)蘇，但是1926~1960年這段時(shí)期，小盤股的表現(xiàn)只是與大盤股旗鼓相當(dāng)。即使到1974年年末，小盤股的年復(fù)合平均收益率也只比大盤股收益多出0.5個(gè)百分點(diǎn)而已，這一收益甚至還不能彌補(bǔ)大多數(shù)投資者所承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)及交易成本。
圖12-1 小盤股及大盤股在1926~2012年的收益率包含（或剔除）了1975~1983年這一時(shí)期
但是，小盤股在1975~1983年開始了大爆發(fā)。在這一時(shí)期，小盤股的年復(fù)合平均收益率高達(dá)35.3%，這幾乎是大盤股15.7%收益率的兩倍。在這九年中，小盤股的累積收益超過了1400%。然而，圖12-1顯示，如果將1975~1983年的這9年剔除，大盤股在1926~2006年整個(gè)時(shí)期的累積收益實(shí)際上與小盤股不相上下。
是什么原因讓小盤股在1975~1983年這段時(shí)期內(nèi)的表現(xiàn)如此優(yōu)異呢？在20世紀(jì)70年代末與80年代初，在成長型大盤股崩盤后，養(yǎng)老金與機(jī)構(gòu)投資管理者開始轉(zhuǎn)而青睞小盤股，這些被稱為“漂亮50”的股票在此前的牛市中極受歡迎。此外，美國國會(huì)于1974年頒布了《雇員退休收入保障法案》，該法案讓養(yǎng)老金可以很容易地將資金分散投資到小盤股上，這也是小盤股在投資組合中所占比重大幅增加。
1983年以后，小盤股進(jìn)入了一段長達(dá)17年的低迷期，它們的表現(xiàn)弱于大盤股，在20世紀(jì)90年代末的科技股泡沫迅速成長期里，這一情況尤其明顯。但是，當(dāng)科技股泡沫破滅以后，小盤股的表現(xiàn)再一次強(qiáng)勁起勢。從2000年3月的高峰期到2012年，盡管中間經(jīng)歷了嚴(yán)重的熊市，小盤股的年收益率仍有7.2%，而以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)代表的大盤股的年收益率不足1%。
無論小盤股爆發(fā)的原因是什么，小盤股收益率的走俏意味著投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注這類公司。中小盤股票約占美國全部股票市值的20%。然而，我們應(yīng)當(dāng)警惕的是，小盤股溢價(jià)的存在，并不意味著小盤股每年都會(huì)戰(zhàn)勝大盤股，甚至每10年都不一定能戰(zhàn)勝大盤股。
是什么原因讓小盤股在1975~1983年這段時(shí)期內(nèi)的表現(xiàn)如此優(yōu)異呢？在20世紀(jì)70年代末與80年代初，在成長型大盤股崩盤后，養(yǎng)老金與機(jī)構(gòu)投資管理者開始轉(zhuǎn)而青睞小盤股，這些被稱為“漂亮50”的股票在此前的牛市中極受歡迎。此外，美國國會(huì)于1974年頒布了《雇員退休收入保障法案》，該法案讓養(yǎng)老金可以很容易地將資金分散投資到小盤股上，這也是小盤股在投資組合中所占比重大幅增加。
1983年以后，小盤股進(jìn)入了一段長達(dá)17年的低迷期，它們的表現(xiàn)弱于大盤股，在20世紀(jì)90年代末的科技股泡沫迅速成長期里，這一情況尤其明顯。但是，當(dāng)科技股泡沫破滅以后，小盤股的表現(xiàn)再一次強(qiáng)勁起勢。從2000年3月的高峰期到2012年，盡管中間經(jīng)歷了嚴(yán)重的熊市，小盤股的年收益率仍有7.2%，而以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)代表的大盤股的年收益率不足1%。
無論小盤股爆發(fā)的原因是什么，小盤股收益率的走俏意味著投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注這類公司。中小盤股票約占美國全部股票市值的20%。然而，我們應(yīng)當(dāng)警惕的是，小盤股溢價(jià)的存在，并不意味著小盤股每年都會(huì)戰(zhàn)勝大盤股，甚至每10年都不一定能戰(zhàn)勝大盤股。